Ako už bolo spomenuté v poslednej správe o trhu, letné mesiace sú často spúšťačom veľkého vyberania ziskov v dôsledku dovolenkovej sezóny, keď sa na mnohých miestach uzatvárajú pozície. Tento predajný tlak je znásobený zníženým objemom obchodovania, vďaka čomu sú akciové trhy väčšinou náchylné na negatívne reakcie.

Napríklad z historického hľadiska bol september medzi investormi vždy považovaný za „vrtkavý“ mesiac, ktorý podľa indexu S&P 500 od roku 1945 priniesol priemerný pokles približne o 0,7 %.

Vychádza to zo skutočnosti, že s návratom mnohých analytikov a manažérov dochádza nielen ku kritickému prehodnoteniu trhov, ale zároveň mnohé americké fondové spoločnosti končia svoj finančný rok a realizujú príslušné straty v akciovom sektore, aby znížili svoje daňové zaťaženie.

Aj keď ide len o čistú štatistiku, takéto burzové názory, podobne ako „pravidlá farmárov“, môžu určite nadobudnúť charakter „samonapĺňajúceho sa proroctva“. 

V uplynulom mesiaci však boli záporné priemery z minulosti jednoznačne prekročené, čo vzhľadom na pôsobivé údaje o výkonnosti od začiatku roka nebolo prekvapujúce.

V súčasnosti dochádza k hospodárskemu oddeleniu USA od Európy. Napriek reštriktívnej menovej politike Federálneho rezervného systému sa hospodárska dynamika v Spojených štátoch ukazuje ako mimoriadne silná.

Dôležité ukazovatele naznačujú pokračujúci pozitívny hospodársky rast. Podľa prognóz prekročí hospodársky rast v treťom štvrťroku dokonca tri percentá.

V súčasnosti nedochádza ani k reálnemu útlmu spotrebiteľskej dôvery, čo možno považovať za dôležitú podporu akciových trhov na jeseň.

To znamená, že v tomto roku sa neočakáva žiadna recesia, čo znamená, že očakávané “ Soft Landing “ USA ako najdôležitejšej ekonomickej krajine sa viditeľne stalo skutočnosťou.

Hodnoty príslušnej jadrovej inflácie navyše ukazujú želaný smer vývoja. Hoci celková inflácia na úrovni 3,7 % je v dôsledku rastu cien ropy o niečo vyššia ako v predchádzajúcich dvoch mesiacoch, príslušná jadrová inflácia na úrovni 4,3 % je zreteľne nižšia ako v rovnakom mesiaci predchádzajúceho roka a potvrdzuje tak spomalenie inflácie.

Centrálna banka preto v septembri opäť nezvýšila kľúčové úrokové sadzby, keďže z dnešného pohľadu by úroveň úrokových sadzieb mala byť po celkovo jedenástich krokoch dostatočná na to, aby v nadchádzajúcom roku stlačila infláciu na požadovanú cieľovú hodnotu dvoch percent.

Naopak, hospodárska aktivita v Európe zostáva utlmená. Podľa najnovších odhadov vzrastie ekonomika EÚ v tomto roku o 0,8 % a v budúcom roku o 1,4 %.

Hlavným dôvodom tejto ekonomickej slabosti sú stále príliš vysoké spotrebiteľské ceny, ktoré nevyhnutne vedú k zníženiu dopytu po tovaroch a službách.  

Keďže inflácia v eurozóne minulý mesiac stagnovala na nezmenenej vysokej úrovni 5,3 %, musela ECB stanoviť ďalší úrokový krok vo výške 25 bázických bodov.

Súčasná úroveň kľúčovej úrokovej sadzby tak od 14. septembra dosahuje 4,5 % a podľa vyjadrení strážcov menovej politiky sa v roku 2023 neočakáva jej ďalšie zvyšovanie.

Ako je známe, účinky menovej politiky sa nikdy neprejavia okamžite, ale pôsobia až z dlhodobejšieho hľadiska, preto musia centrálne banky konať veľmi prezieravo a opatrne, aby neriskovali neželanú recesiu. 

Očakávaná „úroková pauza“ by mala európskym akciovým trhom poskytnúť dočasnú podporu. Ocenenie je stále výrazne nižšie ako ocenenie amerických akcií, čo podčiarkuje ich atraktívnosť.

Umelá inteligencia ako hnacia sila cien akcií na tohtoročnom akciovom trhu a základ pre rad nadväzujúcich inovácií

Ako už bolo naznačené v júni, výkonnosti akciového trhu zatiaľ dominuje jedna veľmi špecifická téma: umelá inteligencia.

V tomto roku po prvýkrát bola umelá inteligencia širokou verejnosťou vnímaná ako nová a prevratná technológia, čo viedlo k mimoriadnemu nárastu cien akcií technologických spoločností s veľkou trhovou kapitalizáciou v USA.

Tento boom, ktorý od začiatku roka zachvátil hlavných hráčov v technologickom sektore, skončil po silnom júlovom náraste cien akcií, ale umelá inteligencia nie je dočasný humbuk, ale budúci trend, ktorý sa v nasledujúcich rokoch stane „trvalou súčasťou“ finančných trhov.

Medzi tými, kto z toho zatiaľ profitujú sú prirodzene spoločnosti „prvej hodiny“, ktoré vytvorili technické základy tejto revolúcie. Žiadne meno sa s ňou v priebehu roka nespájalo viac ako Nvidia.

Nejde však len o jednotlivé vynikajúce spoločnosti, ktoré sú v medzinárodnom „centre pozornosti“, ale o celkový pohľad.

Ak sa dá veriť rôznym štúdiám, umelá inteligencia by mala v dohľadnej dobe priniesť v priemyselných krajinách všeobecné zvýšenie produktivity v mimoriadnom rozsahu, ktorý sa dnes dá odhadnúť len v hrubých rysoch.

Skutočný význam preto nemajú špeciálne „špičkové firmy“, ale široká masa spoločností, ktoré v budúcnosti vďaka aplikácii umelej inteligencie masívne zvýšia svoju produktivitu.

Ide teda o vplyv na reálnu ekonomiku a prínos, ktorý bude mať umelá inteligencia v nadchádzajúcich rokoch tým, že zvýši ziskovosť spoločností zo všetkých odvetví.

Produktivita je jednoducho definovaná ako „výstup prostredníctvom vstupu“ a je kľúčovým faktorom efektívnosti, a to buď vytvorením väčšieho množstva služieb a tovarov s rovnakým vstupným faktorom, alebo predchádzajúceho množstva s menším vstupom.

Zvyšovanie produktivity je preto priamym prostriedkom k zvyšovaniu zisku podniku, a teda v záujme všetkých akcionárov.

Nadchádzajúce nadväzujúce inovácie sa preto nedotknú len klasických technologických spoločností, ale aj nespočetného množstva firiem z takmer všetkých odvetví, ktoré sa podieľajú na vývoji umelej inteligencie a profitujú z neho.

Do tejto oveľa väčšej skupiny „profitujúcich z druhého kola“ následne patria tie spoločnosti, ktoré s pomocou umelej inteligencie uspejú pri optimalizácii oblastí podnikania, vývoja nových služieb a produktov, zefektívnenia procesov a vytvárania voľných kapacít alebo realizácií veľkého potenciálu úspor.

Akciové trhy v septembri

Fáza korekcie, ktorá sa začala v auguste, pokračovala aj v aktuálnom mesiaci.  Zasiahnuté boli najmä technologické a rastové akcie, zatiaľ čo hodnotové akcie sa predávali menej.